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分享我的投資心得,主要是把投資筆記整理寫下來,幫助自己去思考投資策略。不過投資,投機和賭博,三者也許根本分不開。

投資Metaverse元宇宙揀什麼股

自後Facebook改名做Meta後,股價由高位直插一半,現在才說投資Metaversa元宇宙,會否已經有點過時呢?若果你有這個問題,等於在2000年科網泡沬爆破後,問投資科網公司是否過時,答案十分明顯吧。當然元宇宙可能並非the next big thing,那恐怕會是永續web2.0的黑暗世界。

在說如何投資元宇宙前,先要明白元宇宙到低底什麼。首先從最初開始講起,元宇宙一詞初見於科幻小說Snow Crash,是個一統網絡的虛擬世界,人類可以在入面生活,取代現實世界。若果用近代一點的例子,最完美的元宇宙就是The Matrix,分辨不出現實和虛擬世界,次一級的元宇宙也至少要有Ready Player One的級數。

可是科幻歸科幻,直至Elon Musk成功研發Nerulink前,現實中的元宇宙相差十萬九千里。強如Google和Apple也未能獨佔web2.0,加上有美國司法部反壟斷法這把尚方寶劍,不可能只有單一個元宇宙。元宇宙同時亦要遵守網絡效應的定律,所以很有可能最終由幾間大公司瓜分元宇宙的市場。現在元宇宙才剛剛起步,競猜最後那間公司跑出,實在言之過早,也許最後贏家的現在還未出場呢。

元宇宙和一般網上遊戲有什麼分別呢?我與任職元宇宙相關企業的朋友傾談,他認為容許用家創造內容並且能夠賺錢,是元宇宙作為虛擬世界最重要的條件,簡單來說元宇宙就是一個資產的創作平台。至於需不要使用VR眼鏡,3D畫面夠不夠精美,全部不是必需條件。只要有充足用家和內容生產者的生態系統,古舊的pixel art甚至純文字的平台,也可以是一個元宇宙,雖然有點難以想像。

投資元宇宙有很多方法,最簡單是買元宇宙ETF,如META,MTVR等等,讓專業投資人精心挑選相關股票。可是當你細看那些元宇宙ETF的內容,會發根本只是一般大科技公司,長線回報大慨同買QQQ差不多。若果想在元宇宙投資中脫穎而出,在芸芸眾多公司中成功選中最後能存活下來的霸主,賺十倍甚至百倍的回報,不妨考慮以下推介的三隻高風險投資。

Facebook / Meta Platform
去年的元宇宙概念股升浪,就是由Facebook改名做Meta開始。Zuckerburg拿全間公司的前途去下注,賭Metaversa將取代傳統的平面網頁。Facebook本身財雄勢大,加上是社交網絡的大哥,在起跑線上擁有明顯優勢。Facebook最大的隱憂,是下錯注買錯VR必定會跑出。Facebook首先要克服VR的先天缺陷,製造出一台載得耐不會頭暈,無線輕便電池耐用,價錢合理的VR眼鏡。論技術力Oculus領先業界,若果連Facebook也製造不出來,VR就注定步上3D電視的後塵。投資Facebook的元宇宙理念,就是看它能否像Apple創造Smartphone市場一樣,為VR眼鏡打開主流用戶的市場。至於Horizon Worlds十劃都未有一撇,基本上大家試玩後就不再登錄,如果那真的是FB唯一的Metaverse計劃,沽空FB股票可能會是一項很好的投資。

Sandbox / Decentraland
看新聞聽見匯豐在Sandbox買虛擬地皮,渣打又買,港鐵又買,各大小名牌子也在開虛擬總部,虛擬商店,在虛擬世界中又可以賣買現在最流行的NTF。投資虛擬地皮,有沒有升值潛力呢?在web3的眾多metaversa中,目前以Sandbox和Decentraland兩大平台曝光率最高最流行。雖說是最流行,但我登入去只見小貓三四隻,在Twitch基本上零直播,連史前任天堂紅白機遊戲也不如,最有一兩個人直播如何在遊戲中建立3D模型的教學。兩個平台的行銷策略上很相似,都是發行在Ethereum鏈上ERC-20的自家貨幣,Sandbox賣SAND和Decentraland買MANA,然後用自家貨幣在平台上賣買用ERC-721 NFT規格鑄做的虛擬土地和其他虛擬物品。

美其名使用web3作去中心化的交貿,但玩元宇宙要登入Sandbox和Decentraland的主機,卻絕對的完全中心化,他們的server關了元宇宙就消失,所謂的去中心其實虛有其名。這兩個平台技術水平很一般,平台不支援VR,基本上就是一個畫面很粗糙的多人線上遊戲。Sandbox用voxel立體pixel畫面有點新意,有點像Minecraft和Lego的混合體,Decentraland的老型多邊形公仔連PS3的畫面也不如。我聽了Sandbox CEO的一個Youtube訪問,他說在名人旁邊的地皮人流高所以價值高,我完弄不清楚他的邏輯,web2已經是link來link去了,google.com地址隔離的hoogle.com,除了打錯字外沒有人會走入去。元宇宙沒有傳送門就是一個垃圾遊戲,若有傳送門就地理位址亳不重要,在沒有空間限制網絡世界中,夾硬為賣地賺錢把遊戲地圖切割分成一格格根本亳無意義啊。

可惜虛擬地皮和SAND/MAMA代幣沒法沽空,除非有在元宇宙中搭雞棚的發財大計,我完全想像不到Sandbox和Decentraland的任何投資價值。還記很多年前,元宇宙還未叫做元宇宙,曾經也有類似的虛擬世界遊戲Second Life。除了不是web3和鏈上交易外,當年也同樣地說元宇宙的一切美好景願,今天Second Life仍然營運,但你見到有人玩Second Life發達嗎?

Roblox
很多人以為Roblox只是一款小學雞玩的垃圾遊戲,它可是完全乎合元宇宙的定義。除了不是web3不是VR外,Roblox的ecosystem比Sandbox和Decentraland成熟很多,連車尾燈都看不見。Roblox每日超過五千萬玩家,每年營運收入接近二十億美元,並向內容創作伙伴發放五億美元利潤,不論在Youtube或在Twitch上也人氣高企。老實說我輩玩AAA大作長大的遊戲老手,完全不明白Roblox到底有什麼好玩。但見阿仔和他的同學玩得十分沉迷,只能說成年人不明白小朋友的世界,正如我不明白為什麼有人玩垃圾課金手遊一樣。遊戲好不好玩某程度上很主觀,但一個遊戲多人玩是無可爭辯的事實。當日Facebook宣告改名進軍元宇宙,連帶RBLX股價大升創歷史新高。不過Roblox公司目前仍未有盈利,投資一直蝕錢的公司在目前加息的大環境下風險很大。到那天Roblox轉虧為盈,聯儲局又再減息放水印銀紙,下一波元宇宙股再度炒起時,Roblox將會是在風口上會飛的豬。

上面推介的三隻是單純元宇宙的投資,接下來我會簡略介紹如果元宇宙起飛,必定會受惠的幾隻股票。不過元宇宙只佔其收入的很小部份,股價同元宇宙基本上沒任何關係,投資那些股票請另外做功課分析其走勢基本因素等等

Microsoft
說到Roblox怎能不提與之齊名的Minecraft呢?我說Roblox是垃圾遊戲,但我可大力推介Minecraft這款益智遊戲,同樣在阿仔同學間深受歡迎。Minecraft本身就是一個元宇宙,而因為玩家可以自已架設server,Minecraft才是唯一真正的去中心化元宇宙。Minecraft玩家人數是Roblox的三倍,只是零頭也多過其他元宇宙玩家的總和。加上微軟還有Hololens技術,在虛擬眼鏡上完全不輸給Meta。微軟沒有打鑼打鼓地去吹捧元宇宙,但論在開發元宇宙的準備上走行最前,微軟基本上有齊所有必需技術軟件硬件,從XBox到遊戲任食pass到返工個個都用的MS Teams,元宇宙起飛時被微軟輕易攻佔下來也毫不出奇。

Intel/AMD/Nvidia
話時當年加洲淘金熱時,最發達不是去掘金的礦工,而是買鐵鏟買牛仔褲給礦工的公司。用元宇宙比在用平面網頁,電腦需要更多運算能力,數據中心的主機亦需要增大容量。不論最後那個元宇宙平台勝出,賣CPU和GPU基本上是穩賺不賠的生意。紅藍綠三大晶片廠,誰家晶片的性能最優勝,誰就可以吃下元宇宙的最大訂單。不過今天不知明天事,無法預測到元宇宙起飛時那間晶片廠領先,所以把三間放在一起推介。順便申報利益,我在其中一間返工。

Apple/Google
iOS和Andriod把手機二分天下,讓蘋果和Google坐享其成,抽取手機遊戲三成收入,無本生利。兩大科網巨企亦有發開虛擬眼鏡,未來元宇宙不論是像今天般在手機上玩,還是虛擬眼鏡完全取代手機的地位,相信蘋果和Google不會輕易讓出最每個人最貼身科技產品的龐大市場。大家在未來玩元宇宙,恐怕亦不能逃脫蘋果稅和Google稅。

Unity
很老實,如果元宇宙只有Sandbox或者Roblox級數的畫面,我可以斷言元宇宙一定胎死復中。有玩過Minecraft RTX就知道畫面靚與不靚,分別可以有幾大。元宇宙平台不可能從零開始製作遊戲引擎,亦根本無此必要,市面上遊戲使用Unity或Unreal引擎。Unity是上市公司有股票可買,問題和Roblox一樣都公司蝕緊錢,要等公司轉虧為盈最才好入貨。Unreal的Epic仍未上市,騰訊佔四成股權。如果騰訊不是生在中國,單看賬面看技術看發展前景,是一間值得投資科技公司。買騰訊基本上就是賭習帝不會共你產,看你夠不夠膽買中既股了。

淺論九大資產類別

自從我在蘋果日報的專欄被消失後,一直提不起勁寫文章。寫完也沒有多少讀者,只在朋友之間傳閱,自已孤芳自賞,難免點兒意興欄柵。我是一個喜歡寫文章的人,寫文可以幫助我去沉殿思考,又可以把我理念廣傳開去。思前想後,我有興趣寫的題目,讀者有興趣看的題目,不會給發表平台帶來麻煩,就只有我的投資筆記。香港人賺錢至上,就算變成一國一制,共產黨總不成禁止炒股票吧。從今開始我在香港網絡平台發表的文章,將會以投資知識和技巧分享為主。

說完我為什麼寫投資文章,那作為讀者的你,又為什麼要看我的投資文章呢?我不是金融專業人仕,只是在某老字號矽谷大公司打工的工程師。投資股齡勉強可以說超過三十年,大學年代打工賺錢已經有玩股票,曾經贏過很多紙上財富,然後科網泡沬爆破,蝕錢的資產增值退稅額,用了十年才用完。人生大部時間的投資策略,就是非常沉悶,非常被動地買在退休戶口買ETF,托賴近十年大牛市,投資的回報也很理想。直到疫情開始後,一個市場大浪殺得我手足無措,加上work from home有很多蛇王偷懶的機會,於是開始每天很勤力地睇市。這兩年間我交了很多學費,期間的經歷有機會和大家慢慢分享。從2020年我自已開始操盤計,到2022年第一季結算唯止,退休大倉我是跑贏大市(計SPY和QQQ)。高風險賭錢細倉,一年回報超過兩倍,今年首季全世界蝕錢,我逆市大賺40%。

這兩年我閱讀和收看很多財經資訊,坊間有分圖表派和基本派之爭,我就認為只有小朋友才要選擇,why not both? 用基本派的功夫選擇板塊和股票,用圖表派的功夫尋找入市出貨的時機。我發覺在香港中文媒體的財經評論員,屬於宏觀經濟派的有如鳳毛麟角,而我的投資理念主要是從宏觀經濟的基礎出發,對香港讀者相信會有新鮮感。今年我投資成績很好,全因去年年尾見俄國準備入侵烏克蘭,加上聯儲局又話今年加息,便把戶口中的一些科技股賣出,買入逢打仗必升的黃金股。再看烏克蘭的主要出口是礦產和小麥,買入一些礦股和糧食股投機。其中成績最好的是化肥公司NTR,因為白俄和俄國是主要化肥出口國,被制裁令這股票在幾個月大升70%,看見和談開始戰爭完結在望,便在上星期開始分段出貨鎖定利潤。可能我只是運氣好,但我既然認為自己算是有點投資心得,索性寫出來整理思考。市場上沒有分對錯,口舌之爭沒有意義,只有賺蝕的結果才是真實。大家睇完發覺我有什麼錯漏,不妨提出來多多指教,修正我的思考盲點。

Chris Cole的Dragon Portfolio,可以說是我宏觀派的啟蒙老師,讓我開眼界知道投資不是只有股票。投資不是炒出炒入,而是做好風險管理,平衡不同的資產組合,每一類資產都有其升跌特性,互相補足從而低買高賣。金錢是不會消失(大部份情況下),只是像水一樣流來流去。只看股隻格價數字的升跌,完全是見樹不見林的炒賣方法。捕捉金錢流動的方向,順勢而行才是投資之道。Dragon Portfolio把資產分為五個類別,而我根據我的投資經驗,把資產分為九大種類。

1. 股票 (Equity)
股票相信沒有人不識,很多人以為投資等於買股票。其實除了股票外,還有其他不同種類的資產。而股票只是一個統稱,在股市中有ticker可以交易的,有些其實是屬於其他類別的資產。一般而言買股票就是看好某公司的前景,一是現金流強勁有穩定股息派,一是高增長股價水脹船高。買股票不能沒有基本派的功夫,某公司前景如何,就算不讀年報,也要上去公司的網頁看看吧。單看圖表炒上炒落不是投資,連投機也說不上,那只是賭博。馬後炮的圖表派十分準確,因為圖表大至上有兩種畫法,股價不是momentum trend就是revert to mean,馬後炮一定可以畫得中。至於何時該用那一種畫法,就要靠基本派的功夫去作出educated guess了。

2. 債券 (Bond)
知道買債券可以收息,那是初級投資班。懂得運用股票債券60/40的risk parity portfolio,是中級投資班。不過自1980年債息經過四十年不斷下跌,從高位跌至零,跌無可跌,債息只會上不會落,60/40已完全失效。美國股市總值$50T鎂,美國債市總值高過$50T鎂,債市其實大過股市。而其中最最最重要的債券,是美國國債的利息,就是整個市場的利息。投資高級班有教,利息乃金錢的價值,而金錢是所有買賣的一半,要看懂市場必需要明白利息如何運作。債市博大精深,更是股市風向的指標。我只是個門外漢,睇過少少書聽過少少podcast,粗略知道乜野係reverse repo,euro dollars,聯儲局那些字母湯,知道剛剛的債息倒掛(yield curve inversion)將會好大鑊。現在正臨急抱佛腳,研究債息倒掛經濟衰退下的投資策略。

3. 現金 (Cash)
很多人認為放現金在銀行不是投資,其實揸現金也是投資的一個選項。在目前市場太多不明朗的因素下,趁還有獲利時放貨收數袋錢,靜候入市時機也不失為好的投資策略。我會用credit的角度去看侍現金,就是你隨時可以動用的流動資本,借錢俾利息和現金放銀行冇息收,只是credit成本的一幣兩面,這是我在玩了option和margin戶口後的體會。在低息的大環境下,只要升值帶來的利潤比利息高,借錢投資不失為一個好策略。08年金融海嘯後我做了一次,有一段很長時間接近零利率,有抵押借貸只是1%利息,買些有股息的籃籌股,加上當年是慢牛市,而借錢投資利息又可以扣稅,槓桿下回報十分理想。當然始終是借錢,要小心風險管理。坊間有些害人不淺說法,銀行戶口中要有足夠一年生活費的現金,以防有什麼冬瓜豆腐被人炒魷無錢開飯。我懷疑這是根本銀行的陰謀,誘騙存戶把現金放在銀行冇利息收。正確的說法,是必須有一年生活費的line of credit,真正有需要時便可以動用,把現金拿去投資賺取利潤,足夠找借錢的利息有餘。

4. 房地產 (Real Estate)
大部份人一生最大的投資是間屋,樓價未來會升定跌,我不知道。樓價說到底是供求問題,影響供求的因素,有人口,利息,經濟大環境,資金流動等等,真係要請教經濟學家。自己買自己住其實沒不算投資,除非你有租屋津貼不然也要交租,只是看錢給銀行賺還是房東賺。房屋的直正投資價值,在於向銀行借錢貸款做按歇,先洗未來錢帶來的槓桿回報。加上世界各國狂印銀幣,房價隨通脹上升,如果去年做了超低利率的三十年按歇,那份按歇將會是你最大的資產,同減息債券升值的原理一樣。有閒錢有人喜歡買樓收租,怕麻煩沒時間可以請專業管理,但買樓資金被鎖死不易套現,好處是強迫你長揸不會炒出炒入,壞處是著草走人就要劈價賤賣。如果看好房地產市道,但又想保持資金動流性,可以選擇買REIT基金,回報比自已買樓收租加請管理相差無機。

5. 黃金 (Gold)
人類歷史過去五千年,黃金就是錢,錢就是黃金。自1971年美國宣告黃金與美元脫勾,展開無錨貨幣(fiat currency)這個史無前例的經濟實驗,很多人說黃金已經過時,是沒有用又沒有利息收的石頭。不過如果你看自1971年以來黃金與股市的回報,其實兩者的回報不相伯仲。若只計算本世紀的回報,黃金更大幅跑贏股市。當然你會投訢說比較不公平,專挑科網爆破前夕才開始計算,但今天股市的估值以黃金來計算,比2000年還要高呀。要明白黃金的投資價值,要從很哲學很經濟學的何謂金錢開始講起,金錢只是信心的產物,經濟課本上教金錢的三加一個功能,一路講到貨幣政策的歷史,counter party risk,未來可能出現的the great reset。如果你相信政府不會狂印銀紙,銀紙不會貶價,你大可以無視黃金的存在。投資組合中有黃金就像是買保險,源於是對fiat本質上的不信任。我自2016年$1200開始買金,一直是我投資組合中的定海神針。2020年金價破頂回落後,我更努力鑽研金銀礦股,dollar cost average入貨,金銀相關的投資佔總資產20%左右。過去一年雖然冇賺冇蝕得個擺字,那是為美元未日的那天作好準備。

6. 商品 (Commodity)
股市的升跌與實體經濟好壞不一定有關係,畢竟很多人認為股市只是一場數字遊戲。但實體經濟離不開商品,沒有能源就沒有電,建設生產需要原材料,人就更加一定需要食物。商品價格取決於實體經濟的供求關係,經濟課本上教的升跌週期,完全在商品上呈現出來。格值升就多人爭著做,多人爭著做就產能過剩,供過於求就蝕錢,很多人關門大吉離場,然後生產不足價格又升,週而復始的循環。開發新的油田,礦場,農地,最快也要三五年才投入生產。過去十年商品投資嚴重不足,加上狂印銀紙引來通脹,轉型綠色能源需要大量原材料,未來幾年將會是commodity super cycle。2020年尾人人都追捧電車股時,我走去買製造電車需要大量銅的銅礦股,期間銅價回落中stop limit出貨袋錢,上個月開戰第二日所有股票大平賣時又再度入手,前後加起來升了也差不多一倍,正好彌補我誤信木姐買了ARKK做蟹的損失。另外我還看好鈾礦股,太陽能風能不可能完全取代石油,只有核能才可以滿足未來的電子需求。去年賺了一轉贏了五成,不過錯失了開戰後入貨的時機,一日最衰俄國攻擊核電廠,害怕福島事故重演,現在要等候回落入貨的時間。從歷史來看鈾礦上升過程間大起大跌,最後夾到上天然後才爆煲。最新的商品是碳排放額,去年買了少少學習,曾經升了很多,一開戰暴跌打回原形。我還未夠膽直接買商品期貨,只是買商品EFT和生產的公司。烏克蘭和俄國是小麥出口大國,打仗影響農夫春季播種,我預期年低全球小麥供應短供,小麥價格會再創新高,買了少少WEAT投機,但小麥需求也不是很堅固,沒有麵包食改吃飯也說不定,

7. 加密貨幣 (Crypto Currency)
加密貨幣是最新興的資產類別,Bitcoin作為數碼黃金,取代fiat地位的理念我是十分認同,而Etherium作為數碼白銀,smart contract開創全新金融體系也很有發展潛力。但其他乜coin物coin,乜野NFT乜野DAO,無啦啦又扯上metaverse,老實說我真係睇唔明。睇唔明嘅野,就最好唔好掂。我早兩年玩玩下買了雞碎咁多Bitcoin,升了十倍都唔覺得有賺到什麼,錯過疫情後第一次最大的升浪。見crypto升到上天,我又唔敢入市。我反而要多謝中共,去年中國禁crypto禁mining,令crypto價格腰砍一半,給我入市的機會,大手投資入市買BTC,看準BTC EFT推出會增加流量賺了一轉。可惜我貪心走得遲,錯過了最高位,見到無力再上回落才出貨,賺不足一倍。開戰後幣市短暫大跌,轉移戰場入ETH等SEC批準幾時ETH EFT上市,今次要醒目EFT上市第一個星期就走。

8. 波動率 (Volatility)
這一個投資類別很多人沒有聽過,volatility其實有升有跌有得trade。波動率又名申引波幅(IV),是期權(option)決定價格的其中一個數值。如果某隻股票大上大落,那麼其IV值就非常高,期權價格亦十分昂貴。Option是所有投資中最難學習,一來涉及深入的數學理論,二來是高風險高槓桿的投資產品,初手大注亂玩可以輸到破產。學習如何掌握運用期權,必需要累積實戰經驗。當使用權期去hedge投資或進行safe bet後,你會發現對市場有完全不同的看法,因為不論大市升,大市跌,大市不升不跌,權期都可以賺到錢。玩期權我不會用投資二字,最多叫投機,最好唔好自已呃自己,根本就係度賭緊。只不過同去賭場不同,賭場嘅賠率賭仔一定輸,期權你可以計過條數,賠率對你有利時才下注。我那個賭錢細倉純萃作練習期權用,真係大上大落,一萬蚊本贏兩倍半到二萬五,然後一Q清袋輸淨四千,入多一萬本入去,又贏兩倍升到三萬。玩了兩年學到最大的收獲,就是如何控制margin liquidity分散風險。單是明白margin liquidity為何物,輸錢交的學費就交得值了。在大倉那邊,我不夠膽玩option,最多是用來當limit order用,順便收下時間值。

9. 風險 (Risk)
記得The Big Short入面主角說過,風險可以打包外賣,變成一件投資工具。我不是從事金融專業,亦非好有錢能當私人銀行的客戶,風險投資工具如CDS,Accumlator那些好exotic的東西,只是聽過未見過。說起風險產品,其我們每個人都有接觸,就是平時買的人壽保險危疾保險之類,然後我們的保單用來組合風險產品。風險投資工具,不屬於我認知笵圍以內,連如何買賣也不懂,枉論要預測賺蝕了,如有這方更的高人不妨指點一下迷津。

一口氣寫了幾千字長文,總結我過去兩年的投資心得。我希望未來每星期能定期出文,詳細深入地記錄我的投資買賣技巧,各種不同資產股票的研究報告。我有正職要返工,沒有時間day trade,我是random walk的信徒,我從來不相信day trade可以賺錢。但我亦不是長揸鑽石手派,雖然長揸好股票一定穩賺,那不如索性指數ETF算了。我的贏錢理念在於捕捉金錢流動sector rotation,適當時機地re-balance個portfolio,捕捉imperfect market的異常價格。散戶沒有大戶基金的內幕資訊,沒有hedge fund高頻交易的速度,只有轉身快出貨入貨不會影響格價,沒有risk department限制什麼不可以買,沒有每個月底要做靚條數的deadline,這些才是散戶製造alpha的優勢。

以上分享不構成投資建議,純粹作學術研究之用。贏錢記得請我食飯,輸錢唔好賴我。

淺評加密貨幣

加密貨幣(Cryptocurrency)自年初起雞犬升天,升十幾倍甚至百幾倍也有,今個星期開始有點燶味,現在才寫加密貨幣是否有點過時呢?很多年前Bitcoin還是幾蚊時,我早已拜讀Satoshi Nakamoto那篇原始論文,當年冇買就有早知冇乞兒。Ethereum初出時,我完全睇唔明佢有乜用,於是又係冇買。2018年加密貨幣第一次炒爆,除了在一旁吃花生看戲,NVDA順帶升了不少外,基本上完全不關我事。當年以為就此加密貨幣就此玩完,估不到2021年迎來第二春。

我對Bitcoin是數碼黃金的理念是十分認同的,當聯儲局瘋狂印銀紙,在金價去年八月升破2011年高位後,我見BTC有力重試破頂,便趣趣地買了少少玩下,買得輸晒也不肉痛雞碎咁多,早知瞓身買就發咗達。BTC作為金錢儲存價值的功能,在數量有限不似法幣無限狂印,簡單的供求關係就會升值。最重要是傳統金融體系開始承認BTC的地位,有期貨有ETF連Robinhood都可以買,終於從minor league升上major league。

雖然BTC供應有限,但加密貨幣供應無限,新幣ICO來分一杯羹,理論上沒有實際用途的其他幣,價值應該是零。當DOGE同SHIB這些擺明開玩笑的垃圾幣都可以炒得起,在見識過GME炒到過五百蚊後,又不覺得有什麼奇怪,市場上任何事情也可以發生。加密貨幣作為價值儲存,基本上就是玩接火棒遊戲,希望明天有人會出更高價接貨。黃金同BTC的原理也相同,不過就是玩得夠耐,社會上有錢有權為其背書,大家就會繼續玩下去。

加密貨幣作為交易媒价,我看不出block chain比起傳統的電子支付,不論是能源效率、速度或保安上有什麼優勢。Block chain只不過是個public database,你會不會關心你間銀行用什麼database統系?所以LTC同ADA這些純萃投資幣,validation係比BTC更有能源效率,但係講能源效率一定及不上傳統金融體系。我是不明白為什麼長遠會有價值,價值儲存是一個winner take all的遊戲。至於ADA講到自己撈埋ETH果瓢做smart contract,十劃都未有一撇。講開ADA,原來Cardano係香港公司,都唔知信唔信得過。Proof-of-work係好浪費能源,但係proof-of-stake嚴格上唔係decentralize,連crypto信唔過傳統金融系統的最大賣點也失去。

ETH是smart contract的layer 1 chain,早幾年睇唔明嘅野,唔知點解現在又睇得明,睇完ERC-20,ERC-721,睇埋ETH2.0轉上去PoS的proposal。作為基礎infrastructure,ETH非常有價值,ETH幣本身用來付油錢。但係現ETH價太高,同作為service要平靚正的要求相違背,如果不解決油錢太貴的問題,遲早會有更便宜的代替品。所以ETH幣大升,含有一個內在盾矛,希望ETH2.0可以解決這個問題。

Binance幣安是全球最大crypto exchange,自己出了隻BNB幣,可以用來付交易費用,但係主要功用係Binance嘅dividend,每季Binance都會以利潤20%回購消毀BNB,減少供應幣價升值。買BND其實同買COIN股票差不多,都係睇下你信唔信得過間公司的前景。不過我總是懷疑Binance背後是紅色資本,它原本是中國公司,前後搬了好幾次總部避法規,現在落腳歐洲小國稅務天堂馬爾他。很難預測Binance的未來,早兩年被人hack盜幣冇事,抄ETH整山寨smart contract又有人落搭,現在比美國IRS查洗黑錢,可能罰少少錢又冇事呢。畢竟全球最大兩間加密貨幣交易所,Binance同火幣都係中國公司,有中國共產黨在背後撐腰,身負取代美元國際儲備地位的神聖任務。如果西方沒落中國崛起,Binance取代SWIFT都有可能。

一個Tether幣對一美元,永遠不會升值。長揸只有風險沒有回報,因為謠傳Tether沒有足夠的美元儲備也有一段時間,一擠提就爆煲血本無歸。一般散戶不會把錢長泊在Tether,只是炒出炒入或轉美元的中間站。Tether可以放入liquidity彩池收利息,最高有12%利息,即係放unsecure loan,完全講開信字,相信佢會還錢,唔會走佬走數。玩得crypto嘅人,預了大上大落,會甘心只有12%的回報嗎?所以我又唔係好明個value proposition。

XRP原本打算做crypto版的Western Union做外匯生意,現在母公司Ripple比SEC告緊周身蟻,擺明要挑戰SWIFT的江湖地位,SWIFT仍美國的金融武器獨市生意,關乎國家安全怎可能放過Ripple。再現XRP嘅不decentralize亦不流通,貨源歸邊在Ripple手上,炒起咗都只會pump and dumb益莊家。

UNI我反而有點興趣,UNI幣本身完全沒有價值,只有投票Uniswap Protocol的用途,等於Uniswap的股票。Uniswap是ETH創辨人Vitalik Buterin全力推動的decentralized exchange,有可能與Binance或Coinbase那些傳統交易所爭一日之雄。對於Automated Market Maker我介乎看懂與不懂之間,也許這個DeFi金融實驗最終會失敗,但有著完全的顛覆現有制度的可能性,同當年第一次看Bitcoin份white paper的震憾。MKR係DAI嘅governace coin,如果DAI取代USDT成為default stable coin,MKR有可能水脹船高。

我好老實講我睇唔明Polkadot同Internet Computer係乜。感覺上兩者的用途有些相似,但Polkadot就好technical好深,但ICP就連過名都好似明昆人咁。睇唔明嘅野,都係暫時唔好掂。最後那些山寨幣,BCH,ETC,SUSHI,CAKE等等,我認為都係唔好掂。山寨幣走了入進化的死胡同,長遠是死路一條。加密貨幣的本質不是條chain,其本質是個protocol,誰主宰protocl主宰一切,可以把你的賬戶歸零也可以。現在加密貨幣還是新生期,protocol必需要演化得很快,去修正問題和增加功能來搶佔市場。

我不是crypto expert,萃純睇完網上資料,想到什麼便寫下來。幾年後重看我今天的預測,看看估錯多少應該會好好笑。

Mastering pandas for Finance

自疫情爆發各國央行狂印銀紙,股市瘋狂大上大落,吸引不少人進場投資投機。買賣股票總不能盲模模亂信網上貼士,要自己做功課研究市場資訊,發掘價格波動的趨勢。Python是最流行的程式語言,因為方便好用又多library,差不多日常寫程式都用它。以前研究股票會用Excel,pandas基本上就是Python的Excel,Excel做到的功能,試算表統計數字畫表等等,pandas全部都可以做到。

看pandas我最初只是上Towards Data Science看tutorial,基本大致明白matrix計算的原理和如何寫程式,然後不知怎樣信手貼來這本Mastering pandas for Finance來看。這本書多code多圖少字,可以當成跟著做的練習,簡單地示範如何用panads製作,所有睇市要用的分析工具。由最簡單的下載價格資訊,畫股票圖計算平均線,到計算期權的各種greek,計算portfolio風險管理,甚至電腦自動操盤也有教。

這是一本入門級的書,有個應用目標去學pandas,比起其他書的虛構例子較沒那麼枯燥。書中關於股票計算知識的簡介,亦是一個很好的溫習。書中的程式例子只是一個起步階,像菜單一樣為讀者介紹有什麼項目可以做。到真正自己寫工具去分析股市場時,基本上完全不到書中的範例,因為有其他更加好用library。本書只有三百多頁,照書中的練習打入電腦執行一次,大約一兩天就做完,就算不懂pandas也很簡單容易上手,不過就需要有Python的基本知識。

有時看網上直播見投資專家用Metastock,幾百美元一個分析股票軟件,左看右看python加pandas有齊所有功能,還更加flexible更加powerful。

Reminiscences of a Stock Operator – Edwin Lefevre

我最近聽多了投資股票的教學,不約而同的很多人都提及一代股神Jesse Livermore,他的投資心法更被奉為金科玉律。股神是過百年前的傳奇人物,只憑炒賣股票期貨成為美國首富之一,身家超過一億美元。這本《股神回憶錄》1923年出版,記錄他上世紀二十年代的發跡史,亦是他最煇煌的投資生涯高峰。市場底下無新鮮事,一百年前的智慧今天依然適用,據說華爾街人手一本的指定課本。諷刺是一代股神的下場,竟然是在三十年代大蕭條時,炒輸股票破產自殺收場。這本書最後一章,股神亦勸誡讀者,沒有人可以永遠跑贏大市,投資股市的人一半損手離場。

這本書並不是炒賣股票的教學手冊,股神的年代還未發明今天常用的圖表技術分析,他臨終時寫了一本《How to Trade in Stocks》,書中實戰操作那部份可以說是完全過時。閱讀這本《股神回憶錄》最大得著是投資的心法,其實坊間不少網站有節錄股神的十大投資教條,例如止蝕不止賺,要順勢而行,揀強勢版塊的強勢股,不要有先入為主存有偏見,要留意市場訊號轉勢,入市要算好時機價位,市場未有明朗寧可按兵不動,可以炒上亦可以炒落,牛市熊市都可以賺錢,不要相信任何貼士,一定要自己做功課等等。記得甚至背得出投資教條是一回事,但在風高浪急的市場中,有沒有投資紀律嚴守入市和止蝕時機,最後能否賺到錢又是另一回事。

股神最初是在經紀行的報價員,每天看著價格上落,自行研發出一套技術分析系統,在外圍賭場bucket shop賺到第一桶金後,轉戰紐約交易所正式賣買股票,大起大跌曾破產六次。股神買賣沽空做市成交量會大得帶動股價,所以他才需要有細注碼試水溫,方向對然後再加注的策略,買賣的時機要考慮市場的承托力。我們散戶炒股票只是大海中的一滴水,對股價完全沒有任何影響,day trade或swing trade大慨和股神少年時在bucket shop賭升跌差不多。

一百年前的股市和今天很不同,若果把這本書當金融歷史看反而更有趣味性。股神年代還未有perfect market theory,SEC還未成立內幕消息滿天飛,未有high frequency trading有很多機會賺取價格分歧,更加未有長揸ETF的被動投資法。那個年代只有投機者才玩股票,一般人儲蓄是購買債券安安穩穩收利息。現今低息年代把所有人都推向股市,基本上所有人的退休金,有一半以上間接直接在股市裏,不論喜歡與否都要齊齊參加股市遊戲。

這本書不股市必贏的秘技,我讀完的最大得著,反而是輸錢時的心態。買了股票跌千萬不要溝貨,止蝕離場等候股票轉勢才重新入貨。每一刻都是一個新的獨立投資決定,不要被你手上擁有或以前買過的股票,影響你的投資決定,你只需要考慮未來的升跌。不要想在股市中賺錢,若果你把買賣股票的錢當是錢,就會心急打亂你的投資步伐。這本書不能令買到必賺的股票,但若果你好彩買中股票升的話,這本書會讓你賺得更多,在不幸買錯股票跌時,這本書則讓你輸得少些錢。

The Case for Gold – Ron Paul

美國聯儲局瘋狂印銀紙托市,從宏觀經濟的角度,對美元貨幣會有什麼影響,未來實在是禍福難料。有可能像08年金融海嘯後,低息低通漲高經濟增長,繼續十年大牛市,亦有可能導致美元貶值高通漲重臨。若果是後者的情況出現,過去五六年一直疲弱的黃金,便有可能大幅跑贏股市。我們這一代長大的人,學校教的經濟學理論,已經不再把黃金視作貨幣,無錨貨幣妨彿就是不證自明的經濟學定律。其實美元的金本位在1971年才取消,無錨貨幣這項史無前例的經濟「實驗」才不過五十年的歷史。雖然我不認為會重回金本位的貨幣制度,但當世界各國的央行近年增持黃金儲備,在全球各國不斷印銀紙的大趨勢下,我開始學習投資黃金的知識,將來萬一出現美元危機時,也能及時轉移資產以作保險。

貨幣制度與黃金的關係,其實就是學習宏觀經濟學的理論,明白利息通漲,銀行制度,發債與貨幣供應等等的關係。主流經濟學支持無錨貨幣,我大學時有修讀經濟學,有過去四十年的經濟發展做證,加上我是彿利民的信徒,是我多年來一直深信的經濟學理論。不過當年彿利民大慨也沒有預計到,會出現零利率甚至負利率,完全違背基礎經濟學的現像,讓我不得走出創適圈,去學習非主統的經濟學理論,去解釋現實世界中發生不合相理的經濟現像。今次先學習澳地利學派(比芝加學學派更右)的觀點,下次論到新左派的現代貨幣理論(MMT)。差不多所有關於黃金與貨幣的網上資料,最終都會指向這本黃金寶典《The Case for Gold》,於是我把原著找來閱讀。

先說說這本黃金寶典的來頭,71年美國癈除金本位制度後,接下來的十年是經濟差高通漲的stagflation年代。列根當上總統後於81年,在國會成立黃金委員會檢討無錨貨幣這個「實驗」,研究如何拯救美國面臨崩潰的經濟。黃金委員會最後撰寫正反雙方兩份報告,一邊是彿利民和央行行長Paul Volcker的無錨派,另一邊眾議員Ron Paul為首的金本位派。歷史結果大家都知,金本位派預言的貨幣崩潰並沒有來臨,Paul Volcker用超高利率壓低通漲,確立美國央行時至今日一直奉行的低通漲政策。這本書《The Case for Gold》就是當年國會黃金委員會金本位派的報告書。

若果讀者想從書中找出重回金本位的有力論點,恐怕會大失所望,雖然政府不停印銀紙的確令貨幣貶值和政府負債增加,但書中預言無錨貨幣的經濟爆破並沒有出現。金價在71年與美元脫鈎時是$45,今天己經超過$1700美元,而當年一枝可樂五美仙,今日則要兩美元。當年一安士黃金可以買八百枝可樂,今天一安士黃金仍然可以買八百枝可機,相對的美元在五十年間貶值了四十倍。無錨貨幣的最大「優點」是讓政府容易舉債,71年美國負債佔GDP的31%,到今天己超過GPD的100%了。

這本書最精彩是前半部份,講述美國立國以來的貨幣歷史,讓讀者大開眼界。想不到美國立國頭一百五十年,是一個沒有法定貨幣的國家,貨幣和銀行政策可以用多姿多彩來形容。我們熟悉的一張張綠色的美元,要等到聯儲局1914年成立後才發行。在此以前美國使用金幣銀幣作交易,亦有間中有私人銀行發行可以兌換金和銀的紙幣,可惜每一次發行紙幣都是大幅貶值經濟災難收場。步入二十世紀,美國貨幣演變金本位制度,一次大戰時曾中止紙幣對黃金兌換,到30年代經濟大蕭條時,美國政府充公國民擁有的黃金,來捍衛美元在國際貿易的匯率。二戰後世界各國陸繼放棄金本位貸幣,改與美元掛勾的Bretton Woods匯率制度,最後終於美國也頂不住金本位的升值壓力,尼克遜宣告取消美元對黃金兌換的承諾,讓美元的匯率大幅下跌,從此全世界只有自由浮動的無錨貨幣。

黃金作為貨幣有五千年的歷史,是最能抵抗風險保值的投資產品。前美國央行行長格林斯潘曾說過,「只有黃金才是最好的貨幣,所有無錨貨幣包括美元,都不能比媲」。目前我看不到任何能威脅美元全球儲備貨幣地位的因素,但若果世界有一天真的爆發貨幣戰爭,全球金融秩序重新洗牌,黃金將會是各國央行的最終武器。只要各國央行繼續保留黃金儲備作保險,黃金仍然是最能抵抗紙幣貶值的儲蓄工具。

黃金投資指南

武漢肺炎仍然未有完結跡像,股市三月底大跌市後強力反彈,可惜後勁不繼V型回復無望,股市正式進入熊市下行階段。這個經濟衰退的大熊市中,可以買什麼投資逆市賺取回報呢。回顧二千年網絡泡沬爆破,零八年金融海嘯後的情況,黃金在兩三年內相信能跑贏大市,回報甚至有可能比科技鉅頭還好。

短期因為全球失業率暴升,國際貿易陷入斷鍊危機,在股市見底可以趁底吸納優質股前,黃金和美國國債是最安全的投資工具,因為短期內不可能調高利率。若果聯儲局不負眾望出現負利率,因為現金的價格相對下跌,黃金和國債更會大幅上升。長線美國聯儲局全力開動印鈔機,全球各國亦大幅舉債狂印銀紙,在零利率甚至負利率的環境中,未來十年很有可能通脹重臨,永遠保值的黃金預期有可觀的回報。

最近我看了很多投資黃金的資訊,於三月底股市反彈後分段入貨,不過錯失了最低位那兩天有點可惜。金價在過去兩個月反幅上落,甚至讓我一度懷疑自己的投資眼光,這個星期收市金價終於見到清楚上揚的訊號,特此把資料整理好,向大家簡單介紹投資黃金的方法。

實金

走入金舖買一塊黃金,放在銀行的保管箱或家中的夾萬,並不是很好投資黃金的方法。實金的交易成本很高,買入賣出蝕很多差價給金舖,亦不能用對沖或槓桿增加回報,在投資角度我不建議買實金。買實金的主要用途是保險,如果不幸發生戰亂或金融系統崩潰,擁有實金在手是能否保命的關鍵。當年解放後很多人能夠從大陸偷渡來港,就是靠口袋裏一小塊的金幣。若果政局有不穩定的因素,就應該考慮移民和把資產轉移國外,不要留到最後一秒才被迫走人。而在外國可以合法擁有槍械的國家,擁有實金和擁有槍械是同樣重要的保險,只買實金而不買槍在邏輯上是說不通的。

黃金ETF

大部份人購買黃金是買黃金ETF,ETF在金庫有同等價值的金磚,若果你有超過一百萬股,更可以去金庫提取實金。黃金ETF的好處是方便買賣,基本上當股票一樣低買高賣長揸。GLD是全球最大的黃金EFT,好處是交易量龐大買賣差價只有一美仙,亦有很多衍生工具可以增加回報,不過每年的管理費在眾多EFT中最高,長揸回報率就差少少。GLD的金庫在倫敦由匯豐銀行管理,理論上可以相信他們持有百份百實金的保證,但是不要將所有雞蛋放在同一籃子裏,萬一爆出做假數的醜聞,又或者金庫大劫案就血本無歸。可以分散風險持有不同的黃金ETF,如IAUSGOLBARPHYSMNTKILO等等。管理費有平有貴,成交量有高有低,重點是不同EFT金庫在不同國家,IAU在美國,SGOL在瑞士,PHYS在加拿大等等,可以分散風險。其中MNT是加拿大皇家鑄幣廠的金庫,由加拿大政府而非私人機構營運,在眾多ETF中做假數風險最低,MNT比其他EFT長期有5%的溢價,可見信心保證是有價有市。

金礦股/金權利股

金價升金礦股自然水脹船高,開採每吨黃金的營運成本很穩定,加上開礦能源開支大約佔四分一,近年油價大跌更省下一大筆成本,所以金礦股票比黃金的升幅更大。最簡單是買金礦ETF,GDX持有大型金礦公司,GDXJ持有中小型金礦公司。大公司擁有多個金礦收入相對穩定,金礦意外停工的風險較細。小公司只擁有一兩個金礦,好處是能夠活變通,可以增加產量增加利潤。有興趣的朋友亦可以直接買金礦公司的股票,金礦公司的年報非常易看,就是看它擁有多少金礦,每個金礦量產多少,開採成本又多少,很容易計出到股票的合理價值。Newmont(NEM)
Barrick(GOLD)是全球最大和第二大的金礦公司,亦是很好的選擇。

金權利股(Gold Streaming)公司比金礦有更加豐厚的利潤,本質上是金融財務公司,是早期投資金礦開發礦場,以開採出來黃金的分額作為回報,只要金價比最初投入資本的成本高,是近乎無本生利的生意。大型金礦公司目前的開採成本是大約$900/oz,金權利公司黃金的成本只是$400/oz。Franco-Nevada(FNV)Wheaton Precious Metals(WPM)是兩間行業龍頭。FNV更是世界上計員工人頭市值最高的公司,公司市值$40B只有四十個員工,平均一個員工值十億美元,只不過那些是投資者的錢。WPM則前景非常樂觀,金銀各佔一半權利金,通常金價先飆升,然後銀價後追上來。目前受疫情影響,工業需求減少,銀價處於歷史低位,待疫情過後銀價上升,才會帶動WPM股價。

黃金期貨

黃金期貨不是投資工具,而是投機工具,我不建議新手散戶入市。期貨的最大問題是每月結賬,輸贏也要找數,稅務上很麻煩,不適合長揸等升。期貨是一百倍槓桿,金價升一元就賺一百元,反而亦然,喜歡賭錢大上大落的刺激,或自命精通圖表之術,能預知未來金價升跌的朋友,不妨在黃金期貨中碰碰運氣。不過在現在是非常時期,沽空黃金期貨有異常風險,基本上是負油價的反轉。芝加哥黃金期貨是實物交收,正常情況芝加哥金價和倫敦金價不相會差太遠,但現在國際航班全部取消,平時靠客機托運黃金交收,現在要改為租用私人飛機,交收成本大幅上升。如果疫情突然急劇惡化,美國全面鎖國連私人飛機也不準,就有可能出現不夠黃金交收的情況,基貨到期日的金價有可能夾到飛天。

A Random Walk Down Wall Street – Burton G Malkiel

股災當前才看教投資入門的書,很臨急抱佛腳。不過沒有辨法,過去十一年的大牛市,隨手買一隻股票都有賺,讓投資紀律變得很鬆懈。一月尾看著武漢病毒慢動作從中國殺到美國,至少今次股災早有預告,能夠在差不多最高位清倉離場,可以說是不幸中之大幸。回顧自己過去幾年的投資記錄,雖然是有賺但其實跑輸大市,如果閉著眼買index fund反而能夠賺得更多。

近年index fund盛行,差不多佔整個市場的40%,Burton Malkiel這本《A Random Walk Down Wall Street》可說是開山鼻祖。1973年初版從完全市場假說推論,指出active fund不可能長期跑贏大市,加扣除管理費回報率更低,passive的index fund才是最佳的投資策略,從此摧生了EFT這個投資工具。我看的是2018年第十二版,加入2008年金融海嘯後,直到2018年出書唯止的大市數據,再次證明index fund的威力。

這本書是散戶投資者的入門天書,就算你不認同買index fund最最好的投資策略,書中有詳細介紹各種不同的投資策略,當然作者嘗試用數據和邏輯,去指出其他策略的缺點。學習投資最重要是以史為鑑,因為人類總會犯上相同的錯誤。書中開首先用四分一篇幅,從史上第一個市場泡沬荷蘭鬱金香講起,到英國南海泡沬,一直講到六十年代的電子泡沬,八十年代日本泡沬,千禧年網絡泡沬,08年金融海嘯,到最新的bitcoin泡沬,把歷史的教訓深刻烙印在讀者的腦中。

第二部份介紹傳統分析股票的兩大策略,圖表派技術分析和基本派價值分析。我一向不相信技術分析,圖表永遠落後於市場,作者用大數據計算不同的技術分析方法,基本上得出的結論就估錯機會和亂撞差不多,不知何解電視上的財演卻很喜歡講圖表。華爾街的專業投資者不屑圖表,認為那是散戶對股價的占星,他們大多數是基本派,找出被低估值的股票然後趁低吸納,最出名的價值投資者自然是股神畢菲特。作者對價值投資同樣不認同,公司年報水份甚多可信性不高,更枉論用來估計真實價值。有能力的分析員早升級做基金經理,只要看看分析員訂出來的目標股價,就知道基本派有多麼不可信,至少散戶沒有足夠資訊去作估值分析。

第三部份介結最新的投資策略,risk parity,smart beta,CAPM模型等等,就算那些策略真係不能跑贏大市,這部份本身就是新策略的入門簡介。利用不同股票互不correlate的特性,可以將高風險高回報的獨項投資,砌出低風險高回報的投資組合。不過這樣就產生了高風險必等高回報的悖論,如果市場是完美的話,beta高低與回報率是沒有必然關係。還有是行為經濟學衍新出的投資理論,例如人對蝕錢比賺錢看得很重,總結是四大投資戒律,減自已犯行為經濟學的不理性錯誤,不要盲目跟風,不要常買常賣蝕稅蝕差價又蝕佣,不要死守蟹貨不要割錯禾青,不要買IPO不要被騙等等。Smart beta是rule-base trading,每個fund有自已的理念和algorithm,作者亦推介不同類型的smart beta funds。Risk parity最出名的代表是Ray Dalio,用分散持有各種不同類型的投資產品,用re-balancing去進行風險管理。始終這些新投資策略是學院派還在研究的新東西,作者的批評並不如傳統分析般有實質數據支持,批評的力度不夠,我覺得資源充足的大基金還是有可能跑贏大市,不過散戶就沒有什麼可能了,而買那些基金會蝕高昂的管理費,同index fund比已經落後於起跑線。

第四部份有點沉悶,就是很老生常談的投資大道理,不要急功近利,要做好理財計畫,不要借錢炒股票,善用稅務優惠,要分散投資除了股票外,還要買黃金債卷外國股票等等。書中提出一個很核心的慨念,去計算你能夠承受多少投資風險,你想吃得好(高風險高回報)還是想睡得安樂(低風險不會蝕大錢)。能否睡得安樂真是一個很重要的指標,武漢病毒初期個市大上大落,我還妄風高浪急可以炒買賺多筆,結果成日坐唔安瞓唔落,最後都係清倉全部買黃金和國債,懶理個市如何跌也能睡得香甜。就算六點(西岸時間)早了醒來,也可以安心再睡多兩粒鐘,不用睇實個市有什麼風足草動,等一切塵埃落定才去想要執什麼平貨。

在下一個牛市,index fund將會是我投資的重點,在能夜晚睡得安樂的大前提下,買賣個別我十分看好的股票,追求高回報食得好。

期權投資心得

自去年十月開始涉獵期權開始,今天是一個值得記念的日子,因為終於有錢賺不用蝕。我一直也有買股票,不過買股票有一個問題,就是要升先有錢賺。自08年金融海嘯,股市大牛市已經十年,比以住所有牛市週期都要長,牛市雖好但熊市終有一天會來。牛市高位清倉保本固然重要,但既然預測熊出沒注意,為什麼不在熊市下行中賺多一筆呢。只要看得準個市,不論升跌或者不升不跌,期權都可以賺錢。我從來沒有買過期權,零知識盲摸摸胡亂入門,拿了幾千元閒錢出來做本,膽粗粗學人買option。最初兩個月不慬得計算violitity和time value,就算估中升跌都要輸錢,更加不要提落錯注那些,最低位差不多蝕了一半本金。學習投資梗係要交學費,有了實戰經驗,慢慢明白期權的操作,近日武漢肺炎引發全球大跌市,終於一次過翻本。

這篇文章不是期權教學,那些基本資訊網上有很多tutorial,首先要懂什麼是call/put和long/short,然後學習不同的option strategies,任麼預測情況應該用那一種策略,然後就是一堆希獵字母,計算蝕時間值和申引波幅等等,最後當然少不了分析正股的走勢預測,不過那已經是買賣股票的基本功夫了。有人說期權是高風險投資產品,嚴格來說期權是用來管理風險的產品,貪心亂開期權的確係可以輸到破產,但只要投注額在最壞的情況也不會蝕多過投入的資本,風險不會比你買正股更加高,應該個輸贏的distribution拉闊了,但個expected return可以高少少。舉例說你買入正股,並設定了跌兩成為止蝕位,那麼預了會跌兩成會輪的那些錢,可以用來買該股票的long call期權。又或者你認為某股票會下跌,除了清貨割禾青離場外,還可以買long put賺多一筆。最大路的玩法是對沖正股的風險做cover,好像買保險一樣。

我最初玩期權有抱著刀仔鋸大樹的心態,買價位遠便宜的期權,希望博中大升或大跌一次賺大錢,這是錯誤的心態,大慨同去賭場玩輪盤的勝算差不多。後來我改變策略,改為買價位近日期遠的期權,只要升跌幅度大過時間值的損耗就有錢賺,賺的是平穩回報。某程度上都是賭錢,不過是在賭廿一點而你又懂數牌,將賠率向你傾斜一點點。其實投資股票也算是賭錢的一種,你也要弄清什麼股票會升,什麼股票會跌,慨然最困難那部份己經解決了,期權可以讓你贏得更多。當然如果你買股票馮買必輸,期權只會讓你輸得更多。如果沒有擇股的眼光,就不要自已直接處理投資,找理財顧問買基金比較穩陣。

玩期權讓我學慬非常重要的一課,就是不要千萬與央行對賭,即係賭場出老千就不要入去。在武漢肺炎大爆發初期,剛好又是農曆年中國股市休市,我心想上海股市指數一定大跌,買了張put option等著賺容易錢。開市那天跌了6%,我貪心認為會跌更多沒有套現,之後中央出手托市,上海股市逐日上升,把武漢肺炎旳跌幅全追回來。就算美股破天荒連續三日大跌市,上海指數依然穩步上揚,十分神奇。在中國生產和消費差不多完全停止的情況下,股市竟然能夠屹立不倒有升冇跌,相信又是強国一項偉大的驚人經濟成績。

如果你相信大跌市即將到來,學習期權是逆市賺錢的最佳策略。