美國聯儲局瘋狂印銀紙托市，從宏觀經濟的角度，對美元貨幣會有什麼影響，未來實在是禍福難料。有可能像08年金融海嘯後，低息低通漲高經濟增長，繼續十年大牛市，亦有可能導致美元貶值高通漲重臨。若果是後者的情況出現，過去五六年一直疲弱的黃金，便有可能大幅跑贏股市。我們這一代長大的人，學校教的經濟學理論，已經不再把黃金視作貨幣，無錨貨幣妨彿就是不證自明的經濟學定律。其實美元的金本位在1971年才取消，無錨貨幣這項史無前例的經濟「實驗」才不過五十年的歷史。雖然我不認為會重回金本位的貨幣制度，但當世界各國的央行近年增持黃金儲備，在全球各國不斷印銀紙的大趨勢下，我開始學習投資黃金的知識，將來萬一出現美元危機時，也能及時轉移資產以作保險。

貨幣制度與黃金的關係，其實就是學習宏觀經濟學的理論，明白利息通漲，銀行制度，發債與貨幣供應等等的關係。主流經濟學支持無錨貨幣，我大學時有修讀經濟學，有過去四十年的經濟發展做證，加上我是彿利民的信徒，是我多年來一直深信的經濟學理論。不過當年彿利民大慨也沒有預計到，會出現零利率甚至負利率，完全違背基礎經濟學的現像，讓我不得走出創適圈，去學習非主統的經濟學理論，去解釋現實世界中發生不合相理的經濟現像。今次先學習澳地利學派（比芝加學學派更右）的觀點，下次論到新左派的現代貨幣理論(MMT)。差不多所有關於黃金與貨幣的網上資料，最終都會指向這本黃金寶典《The Case for Gold》，於是我把原著找來閱讀。

先說說這本黃金寶典的來頭，71年美國癈除金本位制度後，接下來的十年是經濟差高通漲的stagflation年代。列根當上總統後於81年，在國會成立黃金委員會檢討無錨貨幣這個「實驗」，研究如何拯救美國面臨崩潰的經濟。黃金委員會最後撰寫正反雙方兩份報告，一邊是彿利民和央行行長Paul Volcker的無錨派，另一邊眾議員Ron Paul為首的金本位派。歷史結果大家都知，金本位派預言的貨幣崩潰並沒有來臨，Paul Volcker用超高利率壓低通漲，確立美國央行時至今日一直奉行的低通漲政策。這本書《The Case for Gold》就是當年國會黃金委員會金本位派的報告書。

若果讀者想從書中找出重回金本位的有力論點，恐怕會大失所望，雖然政府不停印銀紙的確令貨幣貶值和政府負債增加，但書中預言無錨貨幣的經濟爆破並沒有出現。金價在71年與美元脫鈎時是$45，今天己經超過$1700美元，而當年一枝可樂五美仙，今日則要兩美元。當年一安士黃金可以買八百枝可樂，今天一安士黃金仍然可以買八百枝可機，相對的美元在五十年間貶值了四十倍。無錨貨幣的最大「優點」是讓政府容易舉債，71年美國負債佔GDP的31%，到今天己超過GPD的100%了。

這本書最精彩是前半部份，講述美國立國以來的貨幣歷史，讓讀者大開眼界。想不到美國立國頭一百五十年，是一個沒有法定貨幣的國家，貨幣和銀行政策可以用多姿多彩來形容。我們熟悉的一張張綠色的美元，要等到聯儲局1914年成立後才發行。在此以前美國使用金幣銀幣作交易，亦有間中有私人銀行發行可以兌換金和銀的紙幣，可惜每一次發行紙幣都是大幅貶值經濟災難收場。步入二十世紀，美國貨幣演變金本位制度，一次大戰時曾中止紙幣對黃金兌換，到30年代經濟大蕭條時，美國政府充公國民擁有的黃金，來捍衛美元在國際貿易的匯率。二戰後世界各國陸繼放棄金本位貸幣，改與美元掛勾的Bretton Woods匯率制度，最後終於美國也頂不住金本位的升值壓力，尼克遜宣告取消美元對黃金兌換的承諾，讓美元的匯率大幅下跌，從此全世界只有自由浮動的無錨貨幣。

黃金作為貨幣有五千年的歷史，是最能抵抗風險保值的投資產品。前美國央行行長格林斯潘曾說過，「只有黃金才是最好的貨幣，所有無錨貨幣包括美元，都不能比媲」。目前我看不到任何能威脅美元全球儲備貨幣地位的因素，但若果世界有一天真的爆發貨幣戰爭，全球金融秩序重新洗牌，黃金將會是各國央行的最終武器。只要各國央行繼續保留黃金儲備作保險，黃金仍然是最能抵抗紙幣貶值的儲蓄工具。